E57.市场里什么最贵？是价格上涨！谁赢他们帮谁

🎤本期嘉宾：

南添@望岳投资，私募基金经理

⏯️本期简介：

前几天我跑去南京，逮着老南录了两期半播客，还是那句话，好大哥们从不让人失望。本期是第一期，我们聊了聊分红和回购的话题——这两年这成了大家越来越强烈的一种期盼。

而「国九条」也在回应和引导A股更加重视分红，在美股，回购和分红早已成了大家默认的规则，所以在美股，真正的回报率公式=EPS+分红+回购+估值乘数的扩张收缩。

分红和回购都不复杂，更重要的是，搞清楚什么环境会鼓励这些行为，以及它的代价是什么。希望能给大家带来一些启发，欢迎收听本期节目。

此外，由于我们不可避免地谈到了一些具体标的，所以容我把风险提示和免责声明挪到前面。合规至上，李姐万岁！

⚠️播客中主持人和嘉宾提到的股票均不构成投资参考或建议，仅作交流之用。提到的基金业绩为三年以上公开数据并且不代表其未来表现，提到的投资回报来源拆分不等于基金产品实际收益。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

🎯时间轴：

01:28A股和美股，两种环境，两类审美，两套逻辑

A股重视增速，美股重视增速+回购分红增速

08:29一个视角来计算美股回购力度：计划全年回购金额/日均成交量

11:55灵魂之问：大把的真金白银，为什么要拿去回购注销股票呢？环境的重要性。⭐️

16:43回购Plus：尽可能节省资本开支，把自由现金拿去回购。

回购Pro：低息融资借钱，然后加大回购力度。

17:59以苹果为例去理解回购⭐️

19:57系统到底是重视效率还是重视公平？回购重视效率，分红重视公平。

22:08上市公司的回购已经成为美股最大的买方流动性来源了。

22:53社会是分层的，美股也是分层的，回购也是分层的。一定要分开来看，这点特别重要。

24:52日本股市的回购和分红，以及其背后的社会环境

28:10马太效应主导的世界下，大部分公司的宿命是价值毁灭，既然如此，为何还要回购一家注定消亡的公司的股票呢？⭐️

34:00人性只有贪婪和恐惧两种状态，并不存在中间态。市场里什么最重要？信心？不！是价格要涨！无论美股还是中房，都同理。

38:54从投资的角度，看回购和分红的区别：

回购是自住房，分红是收租房。回购刺激贪婪，分红降低恐惧。

41:39回购并不会做大蛋糕，只是改变了蛋糕的切法。但是！贪婪会让蛋糕的奶油变得更蓬松了。

43:22东亚的底层伦理道德是集体主义，欧美的底层伦理道德是资本的保值增值。

48:49不当房东你就输了 VS. 不当股东你就输了

52:41老南对红利再投资的看法：分红的现金流很好，但从投资的角度，真正有价值的还是真正有增长的公司，同时还乐意给点分红。

65:02聊互联网公司的回购

68:36世界是复杂的灰色的，没有标准答案，所以识别不同阶段的主要矛盾，这是极其重要的抓手。

69:19again！市场里什么最重要？是价格要涨！涨了才有信心，涨了才有共识。

但回购和分红说到底还是长期慢牛的充分条件，并非必要条件。

📁本期内容相关资料：

• 高盛报告表示，今年美国企业预计将回购9340亿美元的股票，较去年增长13%。回购往往起到“减震器”作用，由于企业囤积了数万亿现金，发生崩溃的可能性非常小。回购也将提供足够推动力，在短期内将股市推至新高。

• 苹果是无可争议的回购之王。在过去十年中，它已经回购了6250亿美元的股票。这比标准普尔500指数中492家公司的市值还要大。转自@庄逸琪Ricky

• A股和美股，两种环境，两套审美

• 各市场全收益指数构成

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